这时候的字节跳动，实打实是一家“三无”初创公司。
没有站稳脚跟的爆款拳头产品，没有经过市场验证的大规模用户数据，更是一分商业营收都没有。
但早年张一鸣操盘九九房项目的时候，海纳国际经理王琼就非常看好他，给他投了一笔资金。
可惜项目最后折戟，这笔钱亏的毛都不剩。
可即便是吃过一次亏，当张一鸣再度选择下场创业，王琼依旧选择相信他，再次拿出两百万人民币给了到张一鸣。
靠着这两百万启动资金，张一鸣带着小团队窝在知春路锦绣家园商住公寓改造的办公室里。
一点点把字节跳动打磨成型。
初创阶段的字节，烧钱速度快得吓人。
团队人员薪资、服务器带宽、算法研发、产品迭代，每一项都在大口吞噬现金流。
早在今日头条2012年8月正式上线之前，账面上的资金就已经消耗大半。
今日头条上线初期还完全没有商业化广告体系，挣不到一分钱。
熬到2012九月份，公司迎来最凶险的至暗时刻，资金链摇摇欲坠，距离弹尽粮绝只有一步之遥。
万般无奈之下，王琼动用自己全部人脉四处奔走，在张一鸣快要把账面现金烧干的时候，给他牵来了重量级的投资方——SIG海纳亚洲。
此时张一鸣坐在笔记本电脑前，屏幕上摊开两份刚刚收到的投资条款初稿。
他时不时咧开嘴苦笑，眉头紧紧拧在一起，内心五味杂陈。
今年六月，王兴作为张一鸣的前上司，曾经专门把张一鸣引荐给王泽。
只不过那一段时间王泽全副身心扑在自研小游戏的上线项目上，又听闻字节已经走完天使轮。
简单聊过几句，只留下一句：“之后如果需要新一轮融资，可以叫上我。”说完便再没有了后续往来。
短短数月风云突变。
如今市面上绝大多数主流风险投资机构，全部拒绝了字节跳动。
就连天使轮入局的晨兴资本和顺为资本，此刻也态度谨慎，不愿继续追加投资。
所有人都不看好，个性化推荐资讯产品的前景，跟后续盈利路径。
就在昨天，张一鸣还整夜失眠，为公司生死存亡愁得焦头烂额，谁能想到短短一天，就迎来了黎明。
可随之而来的，是无比艰难的选择题。
到底接受SIG海纳亚洲的投资，还是选择王泽的先驱资本？
SIG海纳国际，是真正的世界级资本巨擘。
由杰夫·亚斯、Arthur dantchik、Steve bloom、Eric brooks、Andrew Frost、Joel Greenberg六位大学同窗联合创立。
这群创始人大学时代就痴迷数学与扑克博弈，杰夫·亚斯是整个集团的绝对核心。
现在的海纳是芝加哥期权交易所、美国证券交易所的官方指定做市商，长期为谷歌、高盛、摩根大通这类全球顶级巨头提供做市服务。
能够跻身这些巨头的合作名单，足以窥见SIG恐怖的资金体量与资产规模。
SIG的根基，是全球顶尖的量化交易、金融衍生品做市业务，风险投资仅仅只是它庞大商业版图当中的一块分支。
它是美国市场股票期权最大的做市商之一，全部使用集团自有本金开展交易，在全球衍生品交易圈内拥有极高声望。
布局中国市场，则通过全资子公司海纳亚洲创投基金SAI落地。
全部动用集团自有资金，不对外募集外部Lp的钱。
2005年进入国内市场，累计投资超过350家企业，总投资额突破35亿美元，声网、博纳影业、乡村基、喜马拉雅等一大批知名企业都出自它的投资清单。
业务版图横跨股票、固收、能源、大宗商品交易以及机构销售。
它给字节跳动带来的绝不仅仅是纸面的500万美金。
只要签下SIG的投资，字节拿到的是一整套国际资本的全套资源：华尔街顶级机构的人脉网络，可以为字节后续A轮、b轮乃至之后多轮融资铺路。
SIG本身坐拥全球顶尖的量化算法人才储备，可以给张一鸣的推荐算法团队带来交流和人才引荐。
倘若未来字节想要踏出海，SIG能够直接提供海外法务、市场渠道的支持。
同时还会输出成熟的美元VIE架构搭建、财务合规、公司治理全套投后服务。
这些软性资源，是国内绝大多数私人资本根本无法企及的。
但SIG也绕不开大型跨国机构固有的短板。
即便有王琼这层熟人关系从中斡旋，500万美金属于美元投资，不光要走完集团内部多层投决评审。
还要完成外资入境备案、VIE架构调整等一系列繁琐合规手续。
保守估计，全部流程走完，资金到账最少需要两到三个月。
可字节跳动账上的现金，已经撑不过两个月。
时间就是悬在头顶的一把刀，一旦资金到账晚一步，公司就可能面临倒闭。
反观另一边，王泽的先驱资本。
论整体体量、全球资源储备，先驱资本和SIG完全不在一个层级，本质上是以王泽个人资金为核心的私人投资平台，没有庞大的海外资金池。
但先驱资本的条件同样十分诱人。
给出了3000万美元投前估值，采用人民币投资，没有复杂的外资审批流程，合同一签署完成。
投资款就能够立刻打入字节对公账户，解燃眉之急。
除此之外，还能够开放先驱市场、SoU两大平台的流量入口，给今日头条输送珍贵的早期用户。
王泽深耕国内互联网，对于本土产品市场，也能给出一线实操的建议。
可隐患同样突出。
先驱资本以王泽个人财力为主，一旦字节后续爆发式扩张，需要数亿级别大规模融资，先驱资本很难有实力持续大额跟投。
并且完全没有海外资本与出海相关资源，如果未来字节想要走向海外、对接美元基金，这一段融资经历无法提供助力。
后续依旧要重新对外寻找机构。
同时拿了王泽的钱，业务层面天然就要产生绑定，也会埋下潜在的约束。
一边是实力滔天、资源遍地，但远水解不了近渴的国际巨头SIG海纳。
一边是打款痛快、附带本土流量，但长期资本助力有限的先驱资本。
张一鸣手指来回滑动两份电子文档，脑海里反复权衡利弊，陷入深深的两难。
为什么非要二选一，也可以考虑让两家同时入局。
总融资规模依旧维持原本计划的500万美金不变。
SIG海纳亚洲缩减出资，只投100万美金。
剩下400万美金，由先驱资本王泽来承接。
这样一来，两边的资源都可以拿到手了。
SIG只拿出100万美金，风险大幅降低，对于内部投决委员会那些本就看衰字节的合伙人来说，阻力会小很多。
SIG依旧可以作为机构股东入场，把海外人脉、美元融资背书、VIE架构合规指导这些稀缺资源带给字节，保留未来跟进项目的资格。
而大头400万美金由王泽的先驱资本承担，其中先驱资本的人民币资金可以优先把绝大部分款项快速拨付。
先解字节跳动火烧眉毛的现金流危机，保住公司活下去。
同时今日头条依旧可以拿到SoU、先驱市场的流量扶持。
想法很美好，但隐患可以说是摆在了明面上。
混合美元机构+人民币私人资本共同入股，VIE架构下股权架构会变得更加复杂。