眼下这个时间点，景金的利润，靠的是黄金；往后的盼头，全在铜上。
黄金这边，前 三 季度利润最厚。但这厚，不是产量堆出来的。因为巴洋金矿的矿权纠纷停了产，矿产金的产量同比基本没动。利润之所以厚，是金价涨上去硬抬的。
铜这边，利润略逊一点，可成色更硬。矿产铜前三季度增产了 30% 多，北大山铜矿、海外几座铜矿，一直在放量。这个增长，是实打实挖出来的，不靠价格，靠产量。
一边是价格撑的，一边是产量堆的。哪个更靠得住，林深心里很明白。
价格这东西，今天涨明天跌，谁也说不准。产量这东西，挖出来一吨就是一吨，落袋为安。
他忽然有点庆幸，庆幸自己这一年没挖票，但看人的功夫没落下。也庆幸自己当年做研究员时，那种非要把每个数字都对上的毛病，还在。
林深又去翻了下景金矿业的财务数据。
前 3三季度，总营收 1043 亿，同比涨了 28%。归母净利润 36.6 亿，同比涨了 52%，已经超过去年一整年的数。3 季度单季，归母净利 17 个亿，同比涨了 86%。业绩在加速。
他特意多看了 两 眼这个的数。
一家公司，如果只是靠价格撑着，单季的利润往往是忽高忽低，跟着行情走。可景金这个单季净利，是加速往上走的。这说明，不光是价格在帮忙，产量也在顶上。
更让他放心的，是现金流。经营活动的现金流净额，79 个亿，同比涨了 60% 多。这个数，是真金白银进账的数，做不了假。
矿山综合毛利率，47%。
一家挖矿的，毛利率能做到这个水平，说明它手里的矿，是真的好矿，品位不差，成本控得住。
林深又把产量翻出来看。
前 3 季度，矿产金 29.46 吨。因为巴洋金矿停产，产量同比基本持平，利润全靠金价撑着。
矿产铜，34.53 万吨，同比增产 30%。这个，才是他要的重点，铜的产量在实打实地往上走。
矿产锌，24.4 万吨。矿产银，217.74 吨。
林深盯着矿产铜同比增产 30%这几个字，看了好一会儿。
这，就是他要的产能释放。涨价有了，产量也有了，两头凑一块，双击的空间就出来了。
他再把外面的环境，重新捋一遍。
黄金，八月份创了历史新高，10 月已经回落到 1900 美元附近晃荡。全球放水的避险逻辑还在，可市场里已经有人开始嘀咕，金价是不是见顶了。黄金这条腿，眼下还能撑，往后看，弹性在变弱。
铜，现在正处在震荡往上的阶段。真正的大行情，还没启动，要等后面。眼下的 10 月，机构吵得厉害——一拨人觉得铜就是个反弹，掀不起浪；另一拨人押全球复苏，赌铜周期要来大行情。
林深要赌的，就是后面这一拨。
有分歧，才有机会。等哪天所有人都看懂了，铜价早涨上去了，股价也早就不便宜了。
最后，他把目光落到景金那些在建的东西上。
这几样，眼下还是纸面上的预期，没贡献 1 分钱业绩。可它们，才是这家公司真正的后手。
隆达铜矿，在刚果金，一座世界级的高品位铜矿。在建，还没投产。普通散户对它没多少概念，可懂行的人清楚，这座矿一旦投出来，景金的铜产量，要上另一个台阶。
塞北铜金项目，在塞尔维亚，也在建，计划明年投产。
国内那座北大山铜矿，还有海外几座铜矿，也在不断扩产，眼下已经在往里贡献增量了。
林深把这些东西，一样一样在心里排开。
眼下，黄金撑着利润。往后，铜出弹性。再往后，隆达、塞北这些大家伙，一个一个落地。
这家公司，正好站在铜的供需缺口最中间。
上游有矿，成本自己说了算。产量有增量，双击的空间摆在那儿。资源分散，不是只押一座矿。主业里还有黄金、锌、银打底，不是单一品种裸奔。
赛道对，位置对，成色也对。
可林深没有松那口气。
他太知道，报表能骗人。或者说，报表不会骗人，但人会选择性相信报表里好看的那部分。他这一年看走了多少回神，早忘了。他只知道，越是这样什么都对的公司，越要去现场，亲眼看看那些矿、那些人、那些还在图纸上的项目，到底是不是真的。
光在电脑前，他觉得还不够稳。
林深把景金矿业的页面留着，拿起手机，给陈新石发了条消息。
来我办公室一趟。
没一会儿，陈新石敲门进来。
林总，您找我？
林深没抬头，眼睛还盯着屏幕上景金的资料，只抬手指了指对面的椅子。
陈新石坐下来，等了一会儿，见林深不说话，顺着他的目光往屏幕上扫了一眼，看到了那家公司的名字。
景金矿业。
林总，这是……
你看看这家公司。林深把身子往旁边让了让，让陈新石能看清屏幕，说说你的看法。怎么看，随便说。
陈新石愣了一下，随即凑近屏幕，一页一页地翻。
他翻到营收，又翻到利润，再翻到那几座矿。看了好几分钟，才开口。
营收做得很大，但冶炼贸易占了不小的一块。真正赚钱的，好像是矿山那块。他顿了顿，抬头看林深，黄金的利润现在最厚，但铜的产量在往上走。
林深点点头，没打断他。
陈新石继续说：这家公司，跟我之前推的那只黄金加工……好像不太一样。
林深等的，就是这句话。
不一样在哪？
陈新石想了想，说得有点慢。
我之前那只，是加工。它是买金料回来，做成金饰卖出去，赚的是加工费。金价涨了，它成本也涨，赚不了多少。金价跌了，它先死。
他抬起头，眼睛里有点光。
但景金不一样，它自己有矿。金价涨，它挖出来的金直接按高价卖；铜价涨，它挖出来的铜也直接受益。成本是它自己矿山决定的，价格是市场给的。这个……位置不一样。
林深嘴角动了一下。
你之前那只票，错在哪，现在明白了吗？
陈新石沉默了一秒，点了点头。
错在位置。我选了产业链最下游、最没议价权的那一环。景金站的是上游，是源头。
林深没说话，只是把屏幕往陈新石那边又推了推，让他看得更清楚。
你再看看它的铜。
陈新石凑近，把矿产铜那一栏的数据来回看了 两 遍。
同比增产了 30% 多……这个增量，是实打实的。
林深说，这就是产能释放，铜价涨，它赚 一份；产量再涨，它再赚 一份。两头一起，才是戴维斯双击。
陈新石听得很认真，把这句话记在了心里。
林总，那您是觉得，这家公司能买？
林深没有直接回答能不能买。
他靠在椅背上，目光又落回屏幕上的景金矿业。这一刻，他心里那点久违的兴奋，已经落了下去，换成了一种更沉的东西。
是谨慎，也是压力。
这是他的最后一票，他不能像年轻时那样，凭一股劲就冲上去。这一票他得推成，不是为了别人夸，是为了给自己这些年在盛远的职业生涯，画一个他自己认可的句号。
光看报表，还不够。他开口，报表能告诉市场它过去怎么样，现在怎么样。但它家的矿到底成色如何，管理层是什么人，往后那些在建的项目到底靠不靠谱——这些，得去现场看。
他看向陈新石。
我晚点约一下景金的 IR，这家公司的调研，到时候你跟我去。
陈新石先是一愣，随即明白过来，用力点了点头。
好。我去准备。